退出宽松的节奏将循序渐进展开，无论启动时点是3Q或明年上半年，在“缩减-停止-加息”这一美联储政策转向流程结束之前，金价都持续面临压力。
金价上行风险：美元大量回流本土造成通胀预期升温。铜价已处于年内低位：沪铜价格在6末跌破49,000元后，目前小幅回稳至50,000-51,000元水平。下调2013年铜价预测至53,500元，幅度1.7%：
我们维持“供给加速+中国需求增速回落=铜价重心下移”的观点，但并不代表铜价会无止境的跌至成本线。此前预测的铜供应商心理底线46,000-48,000元在6月份下跌中确认有效，暂视为构成年内阶段性底部。
3Q国内供需缓慢改善。供给方面，上海库存16.8万吨，虽然较去年同期高5%，但环比6月末高点已经快速回落32%；保税区库存从1季度高点80万吨以上回落至45-50万吨水平。需求方面，6-7月份淡季需求并未下滑，铜缆线需求坚挺，6月开工率75.64%环比持平，同比升1.57个百分点；铜管需求因家电制造业进入淡季小幅下滑。6月份进口量38万吨，同比增9.7%，环比增5.9%，预计在进口套利窗口打开的催化下，3季度进口量将持续改善。
年内不宜过分看空铜价，亦不具备大幅反弹的基础。因工业需求尚未显著复苏，下游补库存动力缺失。
