资本品：需求尚未见顶，但增速放缓,资本品进入去产能时期。我们比较发展路径与我国相似的邻国日本、韩国和台湾，发现固定资本形成总额/GDP这一数值，在人均GDP达到12000~15000美元，或城镇化率超过70%的水平时见顶。2011年我国人均GDP为8386美元，城镇化率为51.3%，资本品原材料行业需求预计在2015~2020年左右见顶，未来年均增速在3%~4%。
水泥：“去产能”时期仍有诸多投资机会：虽然需求放缓，水泥行业成长的黄金时期已过，但水泥行业产能退出壁垒较低，还受到运输半径的限制，具备其他原材料行业所缺乏的不可贸易性，易形成区域协同，通过国际的经验，我们认为去产能时代水泥行业看点在于：在需求仍有增长的情况下，去产能可能引起供需改善，甚至供应不足：美国水泥在1970~1973年需求放缓到需求见顶时期，由于新增产能逐渐由正转负，而需求仍在增长，反而是水泥行业自战后重建的黄金发展期以来，盈利最好的时期。
去产能时期区域整合提速，龙头企业区域控制力增强，具有抗周期性：欧洲每个国家可以看成一个“区域”。法国水泥从1965~1970去产能中期至需求见顶的五年间，大量小企业的退出为行业前两位龙头创造了整合的空间：Lafarge的市场占有率从30%提升到40%;CimentFrancais从15%提升至30%。近十年来看，西欧(包括法国)水泥需求没有增长，但由于高集中度，基本上维持了盈利的稳定。
龙头企业通过跨区域整合维持长期成长：Lafarge自1980年代走上跨区域整合之路，从1980到2011年，收入增长了11倍，市值最高增长了140倍;从资本市场表现看，跨区域整合的初期和中期是市值、估值增长最快的时期：Lafarge1980~1990年市值增长了14.7倍;P/E从1970年代的6.6x提升到了1980年代的12x，1990年代的16x。
