近期，欧普照明股份有限公司(以下简称欧普照明)预披露了招股说明书申报稿，根据该招股书提示，公司主营照明光源、灯具、控制类产品的研发、生产和销售。2013年，公司营业收入以及净利润分别为33.9亿元以及4.79亿元。
记者了解到，公司此次IPO欲募集资金约12亿元，将用于 “绿色照明生产项目”、“展示中心及营销网络建设项目”、“研发中心建设项目”三大项目，拟投入募资金额分别为5.67亿元、4.71亿元以及1.67亿元。
2013年净利增速放缓
欧普照明是一家集研发、生产和销售于一体的综合型照明企业，公司在家居、办公、商业、工业照明等众多应用领域为客户提供专业照明解决方案，产品涵盖灯具、光源、照明控制及其他等相关领域。
现阶段公司的主要产品共分4大类，包括家居照明灯具、光源、商业照明灯具、照明控制及其他产品。其中收入占比最大的是家居照明灯具业务，收入金额高达14.66亿元，占比为43.52%，毛利占比47.03%。
值得一提的是，从公司公布的财务数据来看，2011~2013年，公司营业收入分别为26.9亿元、31.4亿元以及33.9亿元，2012年、2013年同比分别增长16.73%以及7.96%；同期，其净利润分别为1.49亿元、4.29亿元以及4.79亿元，2012年、2013年同比分别增长187.92%、11.66%。显然，2013年营收和净利增速已开始放慢。
另一方面，记者注意到，公司毛利率远远大于同行上市公司，2011年，包括阳光照明(600261，SH)、佛山照明(000541，SZ)、雪莱特(002076，SZ)以及雷士照明(02222，HK)等公司的综合毛利率为27.34%，欧普照明为31.21%；2012年，行业平均毛利率为25.59%，欧普照明则高达34.56%。
对于这一原因，欧普照明表示与公司品牌优势、产品结构及销售政策相关，其销售产品均为自主品牌，相比于OEM业务占比较高的同行业公司，品牌优势明显。其次，公司灯具产品和照明控制类产品业务平均占比60%以上，相比于以光源为主的同行业公司产品附加值更高。另一方面，鉴于商照客户议价能力强，商照产品毛利率普遍低于家居照明毛利率，公司以家居照明为主，因此相比于以商照业务为主的同行业公司毛利率更高。最后，公司产品的毛利优势某种程度上受益于公司所投入的渠道促销费、产品推广费和广告费等。
不得不提的是，在2011~2012年，因为产能过剩等诸多因素，LED行业整体低迷，欧普照明同行公司净利几乎悉数下滑，其中雪莱特2012年净利润仅为1516.61万元，同比下滑44.38%；阳光照明2012年净利润则为2.1亿元，同比下滑6.62%；佛山照明虽然在2012年净利润增长37.31%，但是营收、扣非净利润却双双下滑。另外，勤上光电的2012年的净利润也同比下滑15.56%。
但欧普照明的数据异常 “凶猛”，公司在2012年净利出现了高达187.92%的大幅增长。对此，公司解释称，2011年净利润较低，主要是由于当年公司控股股东向管理层持股企业转让股权实施股权激励而形成管理费用1.67亿元所致。2011年基数较低，导致2012年净利增速猛增。
另外，记者注意到，近三年，公司第一大客户是临沂天马琴行有限公司(以下简称天马琴行)及其关联单位。有意思的是，根据工商信息显示，天马琴行的注册资本仅为50万元，主要经营音响器材、家用电器、演出器材、照明器材及维修售后服务。而这家公司及其关联单位连续三年均与公司产生了过亿的交易额，分别为1.09亿元、1.67亿元以及2.17亿元。
募资主投LED
对于此次IPO，公司拟募集资金约12亿，分别投向“绿色照明生产项目”(5.67亿元)、“展示中心及营销网络建设项目”(4.71亿元)和“研发中心建设项目”(1.67亿元)。
此次募投项目的重点正是绿色照明生产项目，该项目计划建设期4年，第二年预计达到20%的生产能力，第三年达到55%的生产能力，第四年完全达产。届时LED车间将实现年产2274万个各类LED照明产品的生产能力，预计年均销售收入为22.41亿元，净利润则有望增加3612.66万元。
不难看出，目前欧普照明最看重的无疑是LED项目。根据麦肯锡预测，随着消费升级、节能照明产品市场渗透率的提高和市场对细分领域个性化需求的逐步满足，到2016年中国通用照明市场将达1274亿元，占全球市场的比重约为20.8%，2010年~2016年的复合增长率约为13%。
另外，欧普照明提示，目前中国通用照明光源主要类型有白炽灯、卤素灯、高压气体放电灯、荧光灯和LED灯，其中荧光灯的市场份额最大。根据麦肯锡的数据，2010年荧光灯的市场份额为60%，其次是高压气体放电灯占17%，卤素灯和白炽灯占比均为8%，LED灯为7%。随着产品技术和生产成本的持续优化，未来LED灯占比有望进一步提高。预计到2016年，中国LED照明市场规模将达到564亿元，占中国整体通用照明市场的约46%。
对于当前的LED行业情况，有券商研究员对记者表示，从目前来看，下游需求并无问题，从全球的照明企业报表来看，尤其是台企如晶电、新世纪等，大多有不错的数据，目前大陆照明代工厂的情况还是比较乐观，若产品面向海外则是对上了好光景。
产品屡遭曝光
值得一提的是，在招股说明书中，欧普照明声称，公司自成立以来始终重视保证产品质量，在原材料采购、产品设计、生产工艺等不同环节制定了严格的质控制度和质检程序，曾被国家质量监督总局评定为“中国名牌产品”，被中国保护消费者基金会评为“全国售后服务满意产品放心示范企业”。
但是实际上，欧普照明相关公司在近几年的产品却屡屡被相关部门曝出问题，甚至被一些消费者戏称“灯具三鹿”。
据记者不完全统计统计，2011年3月3日，温州市工商局公布2010年四季度电线电缆灯具抽查情况表，商标为 “欧普照明”，型号为220V~50HzMAX60WNTD1140，生产日期为2009年12月11日，生产企业为中山市欧普照明股份有限公司(以下简称中山欧普)的一款筒灯因标志、接地、接线三项为不合格项目登上黑榜。
2011年9月7日，一款商标为“欧普照明”，规格型号为MT-HY1T-08MAX15W，批号为101206的可移式灯具在2011年上海市可移式灯具产品质量监督抽查中因耐火不合格登上黑名单。
2012年间，上海市工商局通报2012二季度流通领域灯具质量监测不合格情况。百安居(中国)家居有限公司上海梅陇店销售的其中1个批次标称由中山欧普生产的“可移式灯具”(型号规格：MT-HYOT-02/11W；生产日期或批号：2010/12/20)。原因是耐热、耐火和耐起痕(耐热)均不符合标准。
记者注意到，中山欧普目前是公司的控股股东。2011年12月，为切实整合实际控制人旗下全部照明业务，避免同业竞争和减少关联交易，成立欧普电器，由其收购中山欧普与照明业务有关的资产和负债。目前欧普电器是公司的全资子公司。
对此，欧普照明表示，照明行业的产业链条较长，生产流程复杂，标准要求高，产业链条中某一环节出现的问题，都会影响最终产品的质量。同时，公司产品种类繁多、部分产品通过OEM方式生产，销售范围也不断扩大，个别产品可能因为产品工艺设计、电子元器件兼容、产品运输、安装使用环境、消费者使用不当等原因而出现质量问题。报告期内，公司个别产品曾因质量问题被质检部门列为不合格产品。
