复苏面具下的忧虑欧洲

2012年，欧债危机就像悬在市场头顶的一把刀，关于希腊可能退出欧元区，以及欧元区可能解体的流言此起彼伏。随着12月底希腊获得援助资金，暂时消除了退出欧元区的可能性，投资者像是从噩梦中苏醒一样，欧洲市场重新走向繁荣之路。

这是真的么？

看起来是的。2013年伊始，欧元区整体经济向市场交出了一份令人欣慰的答卷，让我们看看下面的一些数据。

股票市场走势通常被认为是未来经济的先行预测，以下是欧洲两个重要股指6个月以来的走势。

富时100指数6个月走势图

法国CAC指数6个月走势图

可以看出，除了CAC指数在二月受意大利大选的影响下跌以外，欧洲股市自去年12月以来一直保持上涨态势。

采购经理人指数，也被认为是商业活动的先行指标，以下为1、2月份的欧元区PMI指数。

从上表可以看出，两个月所有的PMI数据均好于市场预期。

在如此振奋人心的数据影响下，市场参与者的信心也得到了提振。

图为欧元区消费者信心指数（红）、服务业信心指数（率）及工业信心指数（蓝）自2012年8月以来的变化趋势。

这真的是真的么？

隆众石化网潘雪铮认为，要不是意大利大选这根暗藤把复苏的欧洲经济狠狠绊了一跤，也许有的人仍然相信欧元区市场似乎已经摆脱了债务危机的阴影，昂首走在复兴的大路上，至今也不会记得低头看看复苏之路上爬满的荆棘。

现在，让我们先看看以上对数据的另一种观点：

首先是股市：

上图为富时100指数5年以来的走势，红圈标注的地方为08年金融危机爆发前的股价走势，这或许能提醒我们，股市走强并不总是一个好兆头。

然后看PMI。虽然前两个月PMI数据全部好于市场预期，但是加上PMI 50是市场平衡值这一标尺，我们会发现欧洲经济依旧处于萎缩之中。

最后看信心指数。

我们也不难发现，虽然3种信心指标全部上扬，但是，它们依旧都是负值。也许参与者只是要告诉市场，他们觉得情况不会更差了而已。

另一些指标则更直接的提醒我们，经济严冬还未过去。比如说重要的经济和政治指标：失业率。

图为2012年8月以来欧元区17国的失业率变动

讲到这里，我们也许可以达成共识，那就是需要更谨慎的看待欧洲经济的复苏，但隆众石化网潘雪铮认为要说的远不止这些。

破碎的经济体

虽然我们都知道欧元区是一个紧密的经济体，但也不能忘记它终究是由17个不同的独立的国家构成的。更深层次的问题，也许隐藏在欧元区这样的“破碎”之中。

让我们选取3个有代表性国家的数据，来体会一下欧元区破碎的经济。它们分别是经济车头——德国；自顾不暇——法国；危机新秀——西班牙。

我们还是用今年前几个月份的PMI来作比较。

先看制造业。

如果制造业的数据不够明显，那么服务业的数据能更说明问题。

如果PMI还不够，那就看看重要程度更高的失业率指标。

95年来欧盟几个国家的失业率，图中黄线为德国，蓝线为法国，红线为西班牙

理性投资有一个原则，就是“不要把所有鸡蛋放到一个篮子里”。但现在的欧元区，貌似只有德国这个篮子能让投资者“放心放鸡蛋”。在欧洲整体还不算太差的表象背后，还有太多深陷危机的国家，其中的任何一个，都可能成为引爆新一轮危机的下一个希腊。

看看依旧深陷债务危机的各国数据，隆众石化网潘雪铮认为有足够的理由担心欧洲的经济随时可能“踩上暗雷”。

但最令人担心的问题，并不在经济数据里。

紧缩：经济正确就是政治错误？

关于意大利的选举，欧洲央行行长德拉吉表示，意大利经济已经进入“自动驾驶模式”，不论谁执政都要迫于形势实行经济紧缩政策。但是意大利的选民们显然不这么认为，坚持紧缩的临时总理得票率仅10%，左右联盟得票率都没超过3成，而对所有主要政党都表示不满的极端党派“五星党”居然获得了26%的支持率，且各势力之间互不妥协，极有可能进行第二轮大选。

这一切是不是看起来那么似曾相识？没错！这就像是去年5月希腊大选的再度上演。

而去年法国大选中，前总统萨科齐也输掉了选举，想必这与其支持欧盟紧缩政策不无关系，最新的消息是，法国可能已经无法完成对欧盟的紧缩承诺。

就连德国的坚实盟友，欧债危机中的净出资国，被认为是欧盟最繁荣、最稳定成员国之一的荷兰，也在2012年4月因减赤方案未能通过，导致政府倒台。

德国正在变得孤立，德国的民众也逐渐开始对不停为其他国家的危机埋单失去耐心。

在这些共同面对欧债危机的国家里，每一个国家的大选都演变成了对欧盟整体紧缩计划的信任投票，而民众似乎正一次次用选票向告诉欧盟：我们不要紧缩！

被救助国与救助国之间的矛盾愈演愈烈，并从经济领域向政治和民生蔓延。甚至欧盟委员会有内部邮件建议员工在希腊“不必要让别人知道你为欧洲机构工作”，并鼓励他们伪造自己的经历。

如果失去民众的支持，不知继续坚持紧缩的各国政府还能坚持多久，而一旦支持紧缩的政府陆续下台，德国主导的紧缩政策就可能全面破产——这会使整个欧盟离心离德。

最后借用德国央行行长魏德曼最近的观点作为总结：欧洲金融市场虽然平静，但危机远未结束，现在最重要的事情，是重振信任与信心。