稳中求进
2012年12月15日召开的中央经济工作会议将2013年的经济工作基调定为“稳中求进”。会议指出，2013年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并“继续坚持房地产市场调控政策不动摇”。
会议指出，2013年“世界经济低速增长态势仍将持续”，要“充分利用国际金融危机形成的倒逼机制”，解决产能过剩问题、增强创新驱动并扩大内需。而城镇化是“扩大内需的最大潜力所在”，包括“有序推进农业转移人口市民化”并扩大公共服务覆盖面。会议还提出要“培育一批拉动力强的消费增长点”，并在“打基础、利长远、惠民生、又不会造成重复建设的基础设施领域加大公共投资力度”。
分析人士认为，“持续健康发展”一词替代了此前常见的“平稳较快发展”，可以解读为政府不再强调具体的GDP增长目标。不过，会议仍然强调要坚持“发展是硬道理”。因此，预计2013年的基建投资会较2012年更快地增长。
摆正投资位置
在过去的30年，中国的经济增长主要是靠投资拉动的。在很长时间以来，巨额的投资行为受到诟病，人们总认为是低效率的烧钱，觉得高投资存在严重问题。不过，在中国社科院副院长李扬看来，这样的看法不符合经济运行的事实，也不符合经济学原理。
李扬认为，我们的目标似乎是要让国内消费成为拉动经济增长的主导。这肯定是对的，但是，如果将之极端化，则可能走向谬误。美国、欧洲的经济增长动力都是国内消费，然而，这种增长模式导致了其增长缓慢，以至于凸显消费过度，不得不负债消费，形成负债经济。事实证明，这一模式并不是科学的。
此外，中国目前没有依靠消费主导经济发展的客观现实基础，因为中国还没有国际货币发行权，没有让别人替你的消费买单的能力。因此，以消费为主导拉动经济增长，这个观点喊了多年，而消费占经济增长中的比重并没有增加。
李扬表示，对于投资，我们要正确对待。越来越依靠它来拉动增长，理论上和政策上却总在批判它，这不是科学的态度。投资对中国经济增长的贡献程度越来越高，这是一个基本事实，对于延续多年的事实，我们至少要有敬畏之心。
李扬认为，在给投资摆上了正确的位置的基础上，未来的主要工作是选择好投资方向，提高投资效益。经济工作会议强调要增加并引导好民间投资，同时在打基础、利长远、惠民生、又不会造成重复建设的基础设施领域加大公共投资力度，都是非常有见地的。
中国投资效率低吗
那么，过去的中国投资效率是否很低？星展银行首席经济师柯大任表示，其实并非那么低效。相比2003年至2007年期间的亚洲各个国家，加上美国和日本在这5年内的平均增量资本产出率ICOR，中国的投资效率表现并不差。
相比世界其他国家，中国的投资效率表现其实不错。除新加坡外，中国的ICOR达3.4，比任何国家都来得低。印度尼西亚和我国台湾的ICOR超过4，泰国为5。在这5年的时间跨度内，如果假设资源都得到充分利用，中国投资效率要比美国高85%，是韩国的2倍，更是比日本高4倍。
然而，自2007年开始，中国的ICOR开始猛升，目前已达4.7。在过去的4年里，中国的投资效率已下降近40%。“但这不具代表性，主要因为自2008年以来，全球增长剧烈波动。”柯大任称。
投资平稳增长
分析人士预计，2013年投资有望比2012年有所增长。2012年第三、四季度投资已呈现全面回暖态势。据统计，截至12月24日，2012年的最后一个月，国家发改委公布的重大项目通过审核项目名单已达94个。
工信部运行监测协调局和中国社科院工业经济研究所近日联合发布2012年中国工业经济运行报告指出，保持投资稳定增长是拉动经济增长的关键力量。2012年前11个月，在全社会固定资产投资规模中，新开工项目计划总投资累计增速达到28.8%，并且连续7个月出现回升，反映出未来投资增长动力在持续加强。
但同时也要看到，在房地产调控政策延续的背景下，房地产投资仍然缺乏回升的动力。受出口低迷影响以及部分领域产能过剩的制约，制造业投资快速回升动力不足。从微观层面看，在市场需求低迷和综合成本上升的双重挤压下，企业盈利水平大幅下降，部分行业还出现了严重亏损，企业投资能力下降，民间资本投入实体经济意愿不足。
综合来看，2013年投资有望在2012年增速较低的基础上基本实现平稳增长。要发挥好投资在促进经济增长中的关键作用，一方面，要选准方向、优化结构、提高投资的质量和效益；另一方面，要进一步增加并引导好民间投资。
城镇化拉动增长
可以预期，2013年的投资总额将继续上升，轨交、城镇化、能源、环保、三农、高端制造业与中西部地区将成为投资重点，尤其围绕城镇化，大量资金将进入这一领域。
虽然重点投资领域很多，但基础建设的目标只有一个——城镇化。由国家发改委主导的《促进城镇化健康发展规划2011~2020年》初稿编制完成，称“城镇化在未来10年拉动40万亿投资”。预计2013年围绕城镇化的系列配套改革措施将出台，主要包括户籍制度、社会保障、医疗卫生及教育等方面。
如果说前10年是由高速公路、汽车、房地产拉动的投资消费上升，辅之以出口红利，那么，未来10年中国将进入轨道交通主导的以城市群拉动投资与消费的10年。
据报道，国家发改委运输所近日完成的报告披露，2012年获批的轨道项目共计14条段，批准投资共计2650.19亿元；2013年城轨投资规模在2800亿元左右。
关注市场机会
投资的增长也将给资本市场带来机会。2013年作为政府换届后的第一年，机构认为政策性的主题投资机会将层出不穷。中信建投证券认为，推进城镇化，投资建设是基础。在二级市场上，与“新型城镇化”相关的基础设施板块如房地产、建材水泥、机械等板块已经率先启动了第一波行情。2013年，随着政策的推进，板块行情还会间或性发动。
因为，城镇化将成为相当长一段时间的经济增长源泉，相关政策将不断演进，相关板块将以轮动的方式推演开来：轨道交通—高铁、城铁；城市管网升级改造水、电、汽服务升级、消费升级—健康产业、旅游休闲、物流、医疗、金融等。
兴业证券预计，2013年市场的投资机会也与投资增加有关，有3条主线可能存在投资机会：一是基建投资，如铁路、电网投资等；二是新城镇化主题，不仅包括传统的钢铁、水泥、工程机械，还需重点关注生活方式转变、节能环保、智能化、配套设施升级的城镇化发展新方向；三是美丽中国概念，如林业板块、污染防治、资源再生、生态修复等。
来源：理财周刊 张学庆
