上证报消息：2015年，规模以上水泥企业工业增加值年均增长10%以上；淘汰落后水泥产能2.5亿吨；综合利用废弃物总量提高20%；42.5级及以上产品消费比例力争达到50%以上；前10家企业生产集中度达到35%以上。“十二五”期间，工信部、发改委两大部委均将继续支持水泥大企业集团并购重组，并出台相关政策安排。
【点评】对于水泥行业的投资机会，我们主要关注需求、产能、行业整合及价格的变化情况。一是需求，即我国固定资产投资增长情况，目前投资增速延续下滑的态势，主要受基建投资和房地产投资影响，未来需观察地产行业的演变趋势及水利投资的进展，但2012年增速可能下滑至20%。二是产能，包括新增与淘汰落后情况，2011年新增投产产能明显少于2009-2010年，从先行指标水泥行业固定资产投资增速看，2011年是负增长，2012年新增压力继续下降；截至2010年底，落后水泥产能仅剩约3.7亿吨，十二五预计淘汰2.5亿吨，2011年预计淘汰1.5亿吨，未来淘汰落后产能的空间越来越小，行业总体产能的控制主要靠严控行业进入门槛。三是行业整合，行业前10的集中度提高10个百分点，意味着政策上对于大集团整合小企业将给出支持措施，有利于大集团对区域的市场控制并提供经济效益。四是价格，2012年水泥的需求与供给均有一定增长，整体的供求矛盾将不明显，但预期中需求增速的下降将对价格产生影响，维持明年价格平稳的判断。
短期看，水泥需求下降及价格振荡向下，将压制行业估值水平的提升；但对于明年，行业存在估值修复的机会，主要在于固定资产投资增速比预期要好，水泥需求也将因此提升。建议关注龙头企业海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、天山股份。
