海外经济复苏,钛白粉出口持续向好。随着钛白粉行业全球化,国外经济发展将影响我国钛白粉行情。由于房地产行业回暖,美国经济逐渐复苏,美国作为我国钛白粉出口的第一大国,拉动了我国钛白粉出口需求持续好转。
国际钛白粉市场供给平稳。全球需求的加大,以及国际钛白粉竞争格局改变,使得我国钛白粉企业可以更多地参与国际竞争。随着我国生产工艺不断改善,产品质量不断提高,国内企业具有的价格优势愈发明显。
房地产对涂料市场的影响滞后期约为1 年,2014 年为钛白粉消费大年。
2013 年我国商品期房销售达6.4 亿,环比增速达15.8%,考虑到钛白粉市场相对于商品房市场近1 年滞后期,今年将迎来钛白粉消费的高峰期,尤其是下半年旺季到来,钛白粉的价格将保持趋势性上涨,长期来看,房地产将进入周期性调整,但随着棚户区改造、城镇化推进等刺激,钛白粉行业反转趋势不会改变。
国内钛白粉行业供求格局有望重构,出现趋势性机会。我国钛白粉产能平均增长率不足10%。2014 年新增产能可能无法有效投放,供应格局发生实质性转变;且在政策法规约束下,未来新增产能多以氯化法为主,由于我国氯化法工艺水平存在一定问题,因此新开装置调试周期较长,且很长时间不能够稳产,更无法达到满产,投入成本较高,钛白粉行业未来一段时间投资热情将维持低位。因此,我们判定未来新增较大钛白粉产能可能性较小,行业供给格局将发生实质性改变,将出现趋势性机会。
环保形势趋紧,落后产能退出速度加快。《钛白粉行业准入条件》年内或将出台,对资源配置与资源回收利用、生产规模等予以严格要求,大幅提高行业准入门槛,约24%产能和52%企业将被淘汰,新增产能无法及时弥补空缺,钛白粉供给端的缩窄,行业供需格局将会好转。
资金面趋紧风险频发,抗风险差企业面临主动退出。近两年频发担保公司及融资企业“跑路”事件,政府、小贷、银行等机构普遍谨慎,间接造成钛白粉中小企业融资难的困境。今年地方政府及银行尤为谨慎,我们认为旺季来临钛白粉中小企业无钱开工的概率加大,甚至可能面临资金链断裂风险,主动退出该行业的风险加剧,钛白粉价格上涨趋势有望持续。
建议重点关注:佰利联、金浦钛业、中核钛白、安纳达),钛白粉价格每上升100 元/吨,业绩将分别增厚0.10 元、0.03 元、0.05 元、0.06 元。
风险提示:行业政策调整不及预期、产能迅速扩张、原材料价格上涨。
