从供需形势再看钢价止跌时点

从2月开始,原本就是钢材消费的淡季,加上银行对实体经济乃至钢铁生产企业的贷款银根始终没有放松,连带大型钢厂都难于承受目前的资金压力,接连下调出厂钢价才刺激下游订货,以宝钢为例,已经连续三个月下调出厂钢价,使得市场预期更加悲观,但是由于今年钢材生产原料价格跌幅加大,反而使得近期钢材生产有利可图,在这样的不利局面下,虽然钢厂目前被迫集体降低出厂价格,但是从市场实际情况看, 钢厂产能释放保持平稳,合同订量维持相对平稳。环保风暴造成停产高炉确实增多了。不过，日均产量下滑幅度只相当于总共减少了50多万吨，供过于求的矛盾依然十分尖锐。在这样的情况下,下游采购需求由于担忧钢材价格继续下滑,始终维持最低位采购需求,市场始终是“平稳下跌”的走势，市场下跌预期和原料市场价格波动反复作用，相互影响，近两年的钢市和股市真一样了，弱市不言底,但是目前股市已利空出尽,已有见底迹象,钢市究竟会如何运行。下面笔者结合目前市场的最新供需变化，针对几个关键问题为大家作些简要的分析预测。

钢材消费强度减弱已成新常态

2014年5月份，我国粗钢表观消费量为6317万吨，折合日消费量为203.76万吨，环比微降1.83%，同比下降1.8%。5月份粗钢表观消费量同比减少113万吨，粗钢产量同比增加176万吨，钢材净出口同比增加289万吨，国内粗钢表观消费量已经连续4个月同比下降。这四个月国内粗钢生产所以还能保持一定幅度的增长，主要靠钢材净出口来支撑。这种情况只有国际金融危机时期的2008年下半年出现过，2008年国内粗钢表观消费量同比增长2.9%，增幅比2007年回落9.7个百分点，为2001年以来的最低水平。从全年变化趋势来看，2008年1-4季度粗钢消费量同比增幅分别为13.91%、18.65%、-5.31%和-13.06%。3、4季度出现了大幅下降。其中8月—12月国内粗钢表观消费量同比连续下降了5个月。

2014年1-5月，国内粗钢表观消费量为3.13亿吨，同比仅仅增加26万吨，同比微增0.1%，由于5月末社会库存同比下降395.77万吨，会员钢铁企业库存同比增加27.85万吨，说明2014年1-5月国内粗钢的实际消费量没有增加甚至是小幅下降的。

2014年1-5月国内粗钢产量的增长主要是依靠净出口消化的。1-5月钢材净出口(折粗钢)量占同期我国粗钢产量的8.59%，而钢材净出口(折粗钢)增量(878万吨)占同期我国粗钢增量(903.6万吨)的97.2%，说明1-5月国内粗钢产量增量部分也基本依赖出口消化，国内市场需求虽然仍保持较大规模，但需求增长空间已很有限。

表1 2014年1月-2014年5月我国粗钢表观消费量变化情况

单位：万吨

注：粗钢表观消费量是粗钢产量与净出口量的差值，未考虑钢材社会库存和钢厂及下游用户的库存等因素，所以实际消费量与表观消费量之间存在一定偏差。

钢材库存同比大幅减少

今年以来，我国国内钢材需求小幅波动，在粗钢日产水平环比下降和出口大幅增长的作用下，库存持续下降。2014年5月末，全国主要钢材市场、五种钢材(中板、冷轧薄板、热轧薄板、线材和螺纹钢)社会库存量为1424.03万吨，环比下降246.87万吨，降幅为14.77%;同比下降395.77万吨，降幅为21.75%。从分品种看，5月末，长材库存为810.9万吨，环比下降199.65万吨，降幅为19.76%，同比下降228.10万吨，降幅为21.95%;板材库存为613.1万吨，环比下降47.23万吨，降幅为7.15%，同比减少157.67万吨，降幅为20.46%。

今年以来,从重点大中型钢铁企业库存看，5月末大中型钢铁企业库存为1385.20万吨，环比下降44.63万吨，降幅为3.12%，同比增长27.85万吨，增幅为2.05%。

表2 2013年1月-2014年5月末我国钢铁行业库存变化表

单位：万吨，%

钢材出口增幅加大

2014年5月份，我国钢材出口达到807万吨，超过此前高点2008年8月份768万吨的水平,但是另据海关统计，6月份全国出口钢材707万吨，环比减少100万吨，下降12.4%;进口钢材113万吨，环比减少9万吨，下降7.4%;净出口钢材594万吨，折合粗钢632万吨，环比减少97万吨，下降13.3%。按此计算，6月份国内市场粗钢日均供给量为209.90万吨，环比增加6.20万吨，增幅为3.04%。;上半年全国出口钢材4101万吨，创历史同期最高水平。但平均出口价格仅为792.65美元/吨，同比下降了9.10%。同期钢材进口平均价格为1247.81美元/吨，同比上升4.18%。进出口价差为每吨455.16美元，较去年又有所扩大(去年同期为325.19美元)。 钢材出口以价换量，品种结构需进一步优化。。在国内外钢材价格全线下跌的情况下，我国进口钢材价格上升、出口钢材价格大幅下降，说明国内钢材价格与国外差距加大，也说明国内钢材附加值低于国外。国内产能过剩、需求不旺使得国内钢材价格易跌难涨，人民币持续贬值也加剧了国内外钢材价格的分化。

钢材的大量出口也引起贸易国家的制裁，仅6月份就有印尼对中国的含硼钢、美国对中国不锈钢焊管、巴基斯坦对中国硅钢和合金钢、泰国对中国非合金钢热轧产品进行不同程度的制裁;另外，还有欧盟对中国的不锈钢、摩洛哥对中国的冷轧、马来西亚对中国的热卷等展开调查。

人民币贬值、外围经济稳健复苏和政府稳外贸措施促进了钢材出口反弹，但近两个月出口数据改善不及预期，表明三大利好因素的影响并没有设想的那么强。换句话说，随着中国劳动力成本的趋势性上升，钢材出口产品的低成本竞争力在减弱，出口数量和幅度难以回到过去的高增长时代。也就是说，下半年钢材出口形势有望进一步改善，但很可能保持不及市场的高期望。

从供需形势看钢价止跌时点

经济逐渐企稳为钢材市场需求的恢复提供了支撑。但从主要工业品产量产量数据看，粗钢、发电量均保持较快增长，而汽车的产量增速放缓，水泥的产量快速下滑，说明目前耐用品消费品市场增长动力减弱，房地产市场仍很疲软。目前供需矛盾依然很可能对未来钢价走势产生一定负面影响。

基建投资增速仍出具较高水平，制造业投资继续改善，地产投资下滑势头不改，且资金来源进一步恶化，未来地产增速下滑或仍将对固定资产投资形成拖累。但在房价下跌预期形成的情形下，伴随着各地稳增长力度的加码，预计下半年各地房地产限购政策或继续松绑，商品房投资增速或出现改善。除此之外，保障房和棚户区改造的加速，将对冲部分房地产投资增速下滑带来的影响，这也决定了房地产投资总体上不会再出现很大的降幅。

由于国内钢铁行业产能严重过剩、集中度低的矛盾长期存在，导致2014年上半年国内钢价屡创新低的同时，粗钢日产量仍在逐月攀升。前5月全国粗钢日产量达到226.83万吨，以此估算全年粗钢产量约8.28亿吨。跟往年不同的是，2014年非重点钢企粗钢日产量逐月下滑，3月-5月分别达53.09万吨、51.59万吨、49.59万吨;而重点钢企粗钢日产量逐月攀升，3-5月分别达173.52万吨、177.52万吨、177.6万吨。一方面地方政府加强治理环境污染，对不达标企业实施惩罚性电价、水价政策，考虑到小钢厂的环保设施欠缺较多，差别化政策提升其经营成本，从而影响排产计划。另一方面，在钢市低迷、银行收紧贷款的大环境下，也有部分钢厂因资金链断裂，而出现停产。

但是从钢材库存的消化情况看，目前市场库存主要集中在国有大型钢厂手中,贸易商手中其实并没有多少钢材库存，一方面，由于前两年钢材贸易去杠杆压力，现在基本市场库存基本已无以前的质押资源，直接导致市场库存减少,钢厂库存增大,另一方面，由于企业市场程度的不同,民营钢厂更多是运用灵活的市场手段减低库存压力,加快资金周转,所以国有钢厂库存同比不降反升。

在今年余下的三四季度中，如政策没有转向的话，针对房地产的调控没有实质性放松的话，只是采用目前的双向调控的做法的话,钢价难有大幅反转的可能，只会出现技术性的反弹，在这样的预期下，只有结合原材料的成本情况，密切关注铁矿石的价格波动，一旦钢坯出现止跌企稳的反弹走势，迅速切入钢材市场，一定要减少钢厂订货，加大市场采购力度，加快资金周转速度，降低钢材的库存风险。