2014年1-2月，医药制造行业不含医疗器械整体实现销售收入3104.8亿，同比增长13.46%;实现利润298.8亿，同比增长15.00%;较2013年全年增速18.00%和17.76%均有所回落。
除了源于去年同期基数较高外，我们认为还有以下原因：宏观经济增速放缓对医药行业存在一定影响，但医药的防御性依旧明显：2014年前两月工业销售收入整体增速7.96%，比2013年全年11.24%的增速下降3.26%;制造子行业除汽车行业外，所有子行业的增速均有不同程度骤减。相较之下，医药制造业的增速依然领先，长期防御性明显。
新版GMP促进行业内部的分化;随着行业进一步整合，全年行业增速有望回升：新版GMP于2014年1月1日开始执行，未通过的企业面临停产。化药制剂，中成药和生物制品子行业亏损企业占比较往年明显提升，行业分化凸显。全年来看，我们认为新版GMP，新版医疗器械监督管理条例等制度的推行将进一步促进行业分化整合;随着整合和淘汰的完成，行业整体增速有望回到15~20%区间。
子行业分析：1-2月利润增速高于行业平均的子行业为有原料药，化药制剂，兽药和卫生材料;中药饮片和行业平均保持一致;增速低于行业平均的子行业有中成药，生物制品和医疗器械。
